从去年下半年来看，尤其从第三季度开始，总的国内的股权私募融资的环境，下滑速度比国内GDP的下滑速度要快得多，主要是两个新的情况，我想今天跟大家分享一下。第一个情况就是投融资的环境的急速的下滑，一个比较突出的标志，就是这个企业的估值，尤其是对估值的期望这一块发生了一个相当大的变化。大家也知道，因为很多私募公司的融资，它的估值是和二级市场的类似公司的估值是挂钩的，那么在金融危机下面，很多相当优秀的一些国内的公司在纳斯达克，在香港，它的估值从两位数变成了单位数，都是曾经在第四季度的时候，在四倍、五倍、六倍，或者十倍这个区间，那么作为你私募公司的融资，你肯定有估值的计划，所以在这个情况下，估值应该讲，应该很多都是被所谓的腰斩，就是减了50%,或者是这种期望。但是往往是在一个投融资的环境里面，投资人的估值的期望的下降要远远大于企业家对估值的期望。因为企业家觉得自己的企业，把它作为自己的女儿，就觉得自己的企业有多好，所以这里面，我们看到有相当的几个不错的项目，就因为在估值的这个方面处于停滞不前的状况。
那么第二个新的情况，就是刚才三位朋友讲了。从去年的第三季度，VC看项目，投资的周期远远地拉长，很多都是一直在做净值调查，要我们做出投资决定，这是非常少的。所以我们开玩笑说，VC朋友说，从那个时候开始，好比如是金融危机的潜伏，但是真正要投资，这是受到一定影响的，我们也碰到这样的情况，协助融资的企业跟基金签了意向书了，天有不测风云，这家基金，它的LP在国外，在美国发生问题了，所以它的资金本身就碰到一些困难，所以对于很多希望融资的中小企业来讲，如果要有什么建议的话，很简单的，如果是贵公司真的在目前这个时间点上，如果是不差钱的话，那尽量不要去融资。如果非要融的话，应该是快速去融资，而不是漫天地要价。因为我们也看到，一些企业在估值方面漫天地要价，最后投资人就走掉了。
钱学锋：从目前我们经手的一些案子来判断，我们的判断是，从2009年的资本市场总结来看的话，应该是东风压倒西风。这个话怎么讲，2009年，国内的A股，包括A股、主板、中小板，以及即将推出的创业板，应该会作为，尤其是创业板作为第一波能够推动国内一批优秀的中小企业，能够快速地进入到资本的快车道里面，能够让它们更快地成长。所以从这个角度来讲，从我们的工作的安排、部署来讲，也比较侧重在协助VC和PE,投资完了以后，然后被投资的公司怎么样开始进入到为在国内上市做准备。所以在这方面，实际我们之前因为从03年陆陆续续，基本上都是瞄准了纳斯达克或者是香港，所以现在进入到国内的A股资本市场秉括创业板，实际上对我们来讲也是一个全新的学习过程。包括我们最近在做的一个案子，一个国际的会计师出具了报告，但是我们把国内做A股比较有名的券商请进来，看了一下以后，比如在收入确认方面，国际会计准则和国内的会计准则会有一些细微的，但是还是比较大的差别。从我们的角度来讲，我们又改为聘请或者是去咨询国内的做过A股的类似的一些上市的会计事务所，看看A股类似的公司，他们在处理这方面的财务，收入确认方面到底是怎么做的。因为这样的话，证监会、国资委方面，因为像这种工作，前几年我们根本不会做，根本没有这个思路去做。现在慢慢大家回归到A股市场，所以有些游戏的规则，有些工作的方法可能会发生一些蛮细微的变化，对我们来讲，实际上对很多VC的朋友，包括很多是境外的VC朋友，大家也一起学习。这个东西，因为投资嘛，无非想的是退出，所以大家觉得如果有这个机会，能够上A股也非常好。所以像创业板一样，创业板有一个大的框架在，具体的细节也不是很清楚。但是很多我们现在开始，包括像华兴，我们替人家写商业计划书的时候，讲故事就开始瞄准商业创业板，你具体问我们一些事情，我们也不是很清楚，因为证监会也不是很清楚，所以有些故事已经开始讲起来了。可能是一些金融创新吧，在09年来讲，我觉得对于我们国内的资本市场应该是一个机会。但是很多国内事情也很难讲，所以，你现在讲一定是东风压倒西风，可能为时尚早，等到风真正吹起来以后，才能这么讲。
钱学锋：最坏的时候，也是最好的时候，对于投资人VC,还是对于我们，还是对于投行都是一样的。
