CPI与PPI增速背离
8月CPI尽管创年内新高站上“2”字头，但仍难掩颓势，远低于全年3%的通胀目标;而PPI则持续恶化，已经连续42个月下滑，正在不断创新低。二者形成明显的价格剪刀差。
猪肉和鲜菜价格大涨，推高食品通胀，是CPI走高的主要因素。猪价已连续半年不断冲高，从8月中旬开始22个省市猪价出现环比回落，再度上行压力巨大，难以再助攻通胀上行。“下半年CPI将温和地往上走。”而工业品价格通缩加剧等指标显示当前经济依然面临较大下行压力，宽松政策将持续。
猪价上升的因素仍难以推动CPI快速上升，主要原因是，目前整个工业领域的价格仍在下降，这些领域对CPI上升产生下拉因素。“下半年CPI仍是温和地往上走。”
在过去半年，猪肉价格狂飙突进。8月仍不显疲态同比上涨19.6%，影响CPI约0.64个百分点，成为拉动物价上涨中最主要的因素。国家统计局公布数据显示，受此影响，8月全国CPI同比上涨2%，比上月的1.6%涨幅上升了0.4个百分点，也创下一年新高。
但8月份PPI同比下降5.9%，降幅比上月扩大0.5个百分点，也是从5月以来跌幅持续扩大的最大月份。
不过，猪价上升的因素仍难以推动CPI快速上升，主要原因是，目前整个工业领域的价格仍在下降，这些领域对CPI上升产生下拉因素。比如8月CPI中车用燃料及零配件同比下跌了18.3%，这与国际原油价格下跌有关。
对此国泰君安证券首席经济学家林采宜认为，PPI跌幅过大，主要与国家大宗商品价格下跌有关，目前越是下游领域短期越容易受到供给因素的影响。比如猪肉短期供求关系决定了涨幅有点大。
但是目前整个消费物价还谈不上通胀压力。“下半年CPI仍是温和地往上走。”她说。
数据显示 1-8月平均，全国CPI总水平比去年同期上涨1.4%，大幅低于3%的年度目标。
价格剪刀差持续扩大
根据国家统计局公布的数字，今年8月全国CPI与PPI出现了离奇反向的变化。
为什么上游产品价格下跌，到了最终居民消费领域价格反而影响不大?这主要与目前CPI和PPI主要影响因素不一样。
交通银行金融研究中心高级分析师刘学智认为，短期看，目前CPI主要是食品价格，特别是猪肉和蔬菜的价格带动的。
“但是PPI价格走低，与工业输入性通缩压力加大有关。而工业领域的实际需求还是比较疲弱。”
国家统计局数据显示，8月CPI上升幅度大，与猪肉、鲜菜等因素有关。8月猪肉、鲜菜价格同比分别上涨19.6%和15.9%，合计影响CPI上涨1.05个百分点。非食品价格同比上涨1.1%，涨幅与上月相同。
而居民消费品上游的工业领域价格下跌，主要与国际大宗商品价格下跌有关。
21世纪经济报道记者获悉，今年1到8月份，中国进口原油2.2亿吨，比去年同期增长了9.8%，但是金额同比下降39.9%。铁矿石进口6.1亿吨，增长接近持平(-0.2%)，但是金额下降了43.1%。
按此看，铁矿石、原油的国际价格其实都比去年同期下降了30%-45%不等。而这些都影响到了PPI。
国家统计局高级统计师余秋梅认为，8月石油和天然气开采、石油加工、黑色金属冶炼和压延加工、煤炭开采和洗选出厂价格同比分别下降37.9%、24.3%、18.8%和15.6%，合计影响8月PPI总水平同比下降约3.4个百分点，占总降幅的58%左右。
林采宜表示，国家大宗商品价格之所以对国内消费品价格没直接产生大的影响，原因是很多农产品领域，比如粮食进口实施了进口管制，这使得国际粮价较低的水平难以传导到国内。
此前世界银行发布报告曾指出，国际市场粮价在2014年8月至2015年5月期间下跌14%，跌至五年最低。8月中国大豆进口同比增长了9.8%，达到5239万吨，但是金额下降了18.1%。这反映出国际大豆价格水平有明显下降。但是中国进口的主要是用于榨油的转基因产品，在国内目前仍缺乏消费基础。
猪价难致高通胀形成
尽管目前猪价涨幅对CPI影响大，但是未来仍难推动整个经济进入3%以上的适度通胀。主要原因是，猪供给能很快跟上，而工业品价格走低，也会对物价上升产生压力。
刘学智接受采访时指出，考虑到在非食品价格保持稳定的情况下，食品价格上涨的可能性还是存在的，因为猪肉价格现在来看仍有上涨可能，下半年CPI涨幅应该还会超过2%，但是会控制在3%以内。
“短期看，目前CPI主要是猪肉和蔬菜的价格带动的， 但是不会造成大幅度通胀的压力，也不会对当前的货币政策造成太大影响。”他说。
他认为，目前宏观调控仍主要是看经济增速。如果工业领域的需求层面比较弱，应该采取一个合理的速度，保证稳增长。而为了下一步保增长，可进一步降低存款准备金率，但是降息的可能性比降准要小很多。
目前1年期存款基准利率为1.75%。相对于目前8月2%的物价而言，实际存款利率为负数。这可能意味着短期再降息的可能性很小。
因为未来物价也难大幅上升，目前农贸市场和养猪领域都不支持猪价大涨。
8月份，北京最大的农贸批发市场新发地白条猪日均上市量比2013年同期减少0.26%，属于微幅下降，肉价上涨14.66%。
目前连续2个月(7月、8月)白条猪的上市量明显高于2012年，上市量增幅在10%以上，价格却大幅度地高于2012年，涨幅在20%以上。
新发地统计部主任刘通认为，后期的肉价将是波动下行的，直到回归到一个相对合理的价位。“9月份，肉价还有上冲的欲望，但是，供给会有所恢复，肉价突破8月初出现的高点的几率微乎其微。”他给出结论。
下行压力仍存
21世纪经济报道记者了解到，考虑到目前下半年国际大宗商品价格可能仍存在下跌的因素，这对CPI也会产生部分下拉因素。截至9月10日，国际原油品种均价为47.64美元/桶。
金银岛分析师王延婷告诉记者，去年年底国际油价在每桶50美元左右，下半年可能在40-50美元/桶的水平波动。这个价格波动也传导到国内成品油价格。
此前8月石油和天然气开采业出厂价格下降了37.9%，石油加工、炼焦和核燃料加工业出厂价格下降了24.3%，8月CPI中分项因素车用燃料及零配件价格同比下跌了18.3%。
按此看，2015年8月CPI同比上涨2%，八大因素中交通和通信价格下跌了2.1%，成为唯一的下跌因素。与7月相比，八大因素中，衣着价格，交通和通讯价格分别下降了0.2%、0.6%。这显然与成品油价格下跌有关。
而在国内成品油价走低，影响居民消费价格时，其实在钢铁等领域也存在价格下跌传导到下游产品的可能性。
汽车价格也存在下跌的可能性，原因是目前汽车产销已经开始负增长。汽车价格下跌与上游钢铁价格、铁矿石价格出现了同时下跌的情况。
8月黑色金属矿采选业出厂价格下降了20.4%，黑色金属冶炼和压延加工业出厂价格下降了18.8%。8月交通工具价格下跌了2%，通讯工具下跌了3.6%。
上游铁矿石等价格下跌，本来可促进下游钢铁加工业、汽车等利润上升，为何未能实现?兰格钢铁分析师王国清认为，钢铁工业核心的问题仍是过剩产能大，如不实施兼并重组、环保治理等多个方面对钢铁行业进行改革，仍难以有大的进展。
数据显示，兰格钢铁云商平台监测的三级螺纹钢十大城市均价在8月31日的价格为2158元，比去年同期下跌29.2%。“对于行业利润来说，可以说钢铁行业早已进入一个微利和亏损的时代，所以中期看盈利不是很乐观。”王国清说。
也有专家认为，从钢铁到汽车、手机、家电等下游行业，因为产能过剩大的因素，下一阶段仍存在价格下跌的可能性，这对CPI等也会形成下行压力。
